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7月17日，大盘阴跌不止，医药股却勇扛红旗，近八成个股上涨，紫光古汉、吉林制药、双鹭药业、新和成、西藏
药业、三普药业等10只股票封住涨停。分析人士认为，在经济增速回落、通胀压力仍存的宏观环境中，医药行业增长稳健、
周期性较弱的特点对资金的吸引力不言而喻，在良好的半年报业绩刺激下，医药股有望掀起一轮新的行情。
上半年度业绩优良
齐鲁证券的统计数据显示，截至7月8日，医药行业有34家公司发布了中期业绩预告。业绩预增的上市公司有
24家，业绩预减的上市公司有8家。医药股在2008年上半年有着较好的表现，这和整个医药行业在2008年上半年的
积极表现是相吻合的。
在业绩预增的24家公司中，预增幅度200%以上的公司有5家，预增幅度在100%~200%之间的公司
有7家。预增幅度最大的上市公司分别是新和成和浙江医药，这主要源于两公司主导产品价格的大幅上涨。其他一些公司，像
双鹭药业、沃华医药、华兰生物业绩出现较大增长的原因也是主导产品价格的上涨。产品涨价是医药类上市公司中期业绩预增
的一个重要原因。
医药类上市公司中期业绩出现增长的另一个原因是，主营业务收入的大幅增长，如海南海药、康缘药业、亚宝药
业、康恩贝、科华生物。
7月18日公布中报的双鹭药业、康缘药业都表现出了良好的业绩增长，净利润分别同比增长50％以上；而浙
江医药更是凭借产品涨价，上半年赚到了4.1亿元左右的净利润，其总股本只有4.5亿股，业绩增长可见一斑。
齐鲁证券的分析师认为，业绩一次性的大幅增长并不能显著提升企业的价值，业绩的持续增长才是企业价值不断
提升的因素。在中期业绩有大幅增长的公司中，以下公司业绩的增长具有较好的持续性，更值得关注，如康美药业、双鹭药业
、亚宝药业、康恩贝、中牧股份、金宇集团、复星医药、江中药业、九芝堂。
盈利能力整体向好
众所周知，由于医药价格一直是舆论关注的焦点话题，所以，在前些年，国家针对医药价格高企作出了一系列的
产业政策指导，从而使得医药行业的盈利能力在2005年、2006年出现了一定程度的下降，医药股的整体走势也相对落
后于市场。
不过，近两年来，宏观环境有了好转。一方面是医药行业的整顿效果初显，医药上市公司通过降低成本、开发新
产品等因素逐渐摆脱了医药产品限价所带来的盈利压力；另一方面则是因为全球医药产品价格出现了新的变化，化学原料药由
于受到竞争趋于缓和、环境成本高企等因素，产品价格迅速提升，从而使得医药行业的盈利能力也随之复苏。
这也得到了医药行业相关数据的佐证，据国家发改委最新发布的报告显示，医药行业前5月累计完成工业总产值
3116亿元，同比增长29％；实现利润总额278亿元，同比增长达到43.6％，高于全国工业平均水平22.7个百
分点，居十二大工业行业的第三位。
就目前来看，医药股有两大行业特点，一是化学原料药成为医药股盈利复苏的强劲推动力。这一方面是因为化学
原料药的产品价格上涨幅度较大，毕竟经过前期竞争之后，化学原料药的市场集中度大大提升，从而使得行业内龙头企业的自
主定价权能力大大提升，所以，出现了广济药业、鑫富药业、新和成等龙头上市公司的提价行为，而这也推动了化学原料药行
业盈利能力的大幅提升；另一方面则是因为节能减排的产业政策，使得优质企业在行业洗牌中逐渐取得主导地位，未来的产品
价格提价能力进一步强化，所以，化学原料药的投资机会依然存在。
二是医疗体制改革所带来的投资机会。近年来，医药行业的一大热点就是新一轮医疗体制改革，包括新型农村合
作医疗、社区医疗制度的建立等因素，这对于医药行业将带来新的增长动能，一方面是大宗基础药品的市场需求将有效被激发
出来，毕竟医疗保险制度的推广与覆盖人群的拓展，将有利于医药品种的市场空间拓展。另一方面则是基础医疗器械的市场需
求也有望被迅速激活，从而为行业整合期中的医疗器械行业注入新的增长动能。
各大券商宠爱有加
在近期各大券商公布的今年中期投资策略报告中，医药板块的受宠程度已经超过了银行板块，成为券商们的新宠
，光大证券、中信证券、申银万国等主要券商纷纷对该板块表示看好或建议超配。事实上，今年一季度,医药上市公司的净利
润增长超过36%,销售收入增长达到20％，跑赢整个大盘。东方证券预测，今年整个行业的收入能维持20％以上的增长
。而且，如生产VC的东北制药，生产VA、VE的浙江医药及新和成等，这些企业对产品具有定价权，能够通过提高产品的
价格来消化成本上升的影响，因此，它们在通胀环境下具有较强的价格转化能力。
在基金上半年总体大幅减仓的背景下，对医药板块的态度可以说是“宠爱”有加。Topview数据显示，基
金一季度净买入医药股35.19亿元，二季度净买入22亿元，基金上半年总计流入医药板块57.19亿元。从5月初到
7月15日，机构持仓比例由16.93%增加至18.83%。
长江证券认为，2007年医药行业利润增速创7年来新高，2008年依然延续高景气，是弱市中少有利空的
行业，下半年仍然建议超配。
魏小刚
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