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主要原料价格低迷，而产品价格坚挺，电解铝行业相关公司一季度业绩同比可能大增--
今年一季度，由于国内电解铝价格相对高位坚挺，氧化铝价格冲低后徘徊，使得电解铝和氧化铝间的价格差不断
扩大，电解铝企业预计将因此迎来旺季，产能扩张的电解铝企业表现得将尤其明显。
虽然电解铝行业的主要上市公司目前均未发布今年一季度的业绩报告，但从已公布年报的公司来看，去年第四季
度，相关公司的业绩均增幅较大，而今年一季度市场环境与去年第四季度相似。有业内人士分析，某些电解铝企业今年一季度
业绩同比大增应该是可以预期的。
虽然从今年3月起，氧化铝价格开始小幅反弹，但对存在产能扩张趋势的电解铝公司而言，其净利润仍将保持一
定幅度的增长。
放大的剪刀差
据了解，今年一季度，国内三月期铝期货价在20000元/吨附近徘徊，高值接近19900元/吨，这与去
年第四季度的铝期货价格较为接近。去年第四季度三月期铝期货价大致在19000～19800元/吨。再上溯到去年第一
季度，在当时氧化铝价格高企的时代，国内三月期铝期货价也仅为20000元/吨左右，高值为20500元/吨，比今年
一季度略高。
值得注意的是，外盘的价格较国内的价格有所不同。同样为三月期铝期货价，今年一季度约为2900美元/吨
，而去年一季度仅为2500美元/吨左右，加之今年一季度的同比增长明显，因此，有分析人士指出，今年一季度产品出口
较多的电解铝企业，业绩增幅会更大。
另一方面，氧化铝价格从去年下半年开始跳水以来，历经了数轮阴跌，到今年前两个月，已经到了一个相对较低
的位置。据悉，国内氧化铝的供应商中铝集团在去年8～9月曾两度下调氧化铝现货价格(下调之前的上半年，氧化铝最高价
格曾达6300元/吨)，从5650元/吨下调到4900元/吨，再下调到3800元/吨，最低时一度下探到2400
元/吨。此后，虽然氧化铝价格仍不断有所调整，但一直维持在4000元/吨以下。直到今年3月21日，中铝宣布将氧化
铝价格略微上调，即从3600元/吨上调到3900元/吨。
有业内人士分析说，从两个方面的数据对比来看，电解铝与氧化铝间的价格差去年一季度较小，而到今年一季度
则急剧放大。价格差的放大，对电解铝企业无疑是一个经营利好的消息--吨铝盈利能力将大大提高。据保守测算，今年一季
度，每吨铝的盈利在4000元以上，这也将刺激电解铝企业今年一季度的业绩大幅提升。
同时，一些业内人士预测，2006年电解铝产能扩张的上市公司在“量增价不跌”的情形下，今年一季度的业
绩表现将更为惊人。
业绩大增的影子
截至目前，国内电解铝上市公司均未发布今年一季度的业绩报告。为此，记者曾致电一些主要的电解铝上市公司
，但大多数公司以今年一季度的经营数据仍在统计为由，不肯对一季度业绩变化透露消息。
对于记者“今年一季度电解铝企业都有一个较大的升幅，公司是不是也有较大的业绩增长”的询问，关铝股份董
事会秘书郑启家并未否认，只是委婉地表示，还没看到相关统计数据，因此不能做出准确的预计。
而南山铝业董事会秘书刑美敏则表示，“单就电解铝这一块来说，公司业绩将有较大的升幅，但由于股份公司电
解铝产能不是太大，仅有3.6万吨，所以整体业绩不会相差太多”。由于记者缺乏相关公司今年第一季度的经营数据，目前
尚无法与去年一季度的数据进行同期对比，但将各主要电解铝上市公司去年四季度和今年一季度的情况进行对比，仍可以找到
今年一季度业绩增长的影子(去年四季度与今年一季度的氧化铝与电解铝价格较为相似)。
有数据显示，焦作万方去年一季度的每股收益为0.076元，而在去年第四季度每股收益则达到0.17元；
S兰铝去年一季度为0.07元，到去年四季度则达到0.17元；云铝股份更是增势迅猛，从去年第一季度的0.07元，
增长到去年第四季度的0.31元。
高增长是否延续
电解铝企业能否延续这种高增长的态势？业内专家指出，这在很大程度上将取决于国家对该行业的宏观调控力度
，铝业市场的供需以及氧化铝、电解铝的价格变化情况。
招商证券在一份报告中指出，今年我国的铝需求增长仍将高达15.5%，仍然远远高于全球其他地区的增长速
度。结合国内未来铝出口将保持快速增长的预期，铝价在今年二季度有望再次走高。在氧化铝方面，随着氧化铝产能的进一步
释放，氧化铝价格进一步反弹将难以持续，预计全年价格将在3000元/吨左右。
兴业证券的一份研究报告也认为，由于国内近两年对电解铝行业的宏观调控以及国外由于能源价格高涨导致的产
能关闭，电解铝产能短期虽有增加，但幅度不会太大，而新建产能至少也要一年后才能投产。另外，由于过去几年国内外氧化
铝产能的大肆扩张，预计未来氧化铝产量增长幅度会远远大于电解铝的增长速度，因此，行业的发展至少在中期来说对电解铝
企业都是利好消息。袁立波
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