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对全球铜铝市场来说，“中国因素”似乎已成为影响价格的代名词。
究竟是中国消费需求过旺而拉动了全球价格，
还是“中国因素”成了国
际炒家的炒作题材？中国消费拉动的因素到底有多大？
中国的消费与需求“中国需求”被认为是铜铝供求关系中最重要的
因素。在全球铝市场链条中，中国市场是潜
力最大的市场，“中国因素”
已经是最活跃的因素。中国
城市化、工业化进程加快，电力、交通，建
筑等基础行业投资增
加，特别是汽车制造业、包装业的快速发展，都直
接拉动了铝消费。
对于此问题，业内人士却有着不同的看法。中国铝业股份有限公司
总裁熊维平表示：中国确实已经成为全球最
大的原铝消费市场，过去5
年一直是全球市场亮点，2001年～2004年，曾两占世界铝消费一半以上，
中国铝工业
是世界铝工业不可缺少的组成部分，2005年，中国铝加工材
产能和产量双双跃居世界第一。有统计资料表明，2001
年以来世界原铝
产量增量中，约2/3来自中国，中国已经成为世界原铝产量增长的主导
力量。不过，熊维平认为，对世
界原铝的影响，“中国因素”是客观存
在的，但不宜夸大，更不宜炒作。消费是在增加，但绝对量并不是很大，
在人均消
费量上，也并没有达到世界平均水平。
一些国际机构也在质疑，中国消费量能否通过生产来满足呢？国内
最大的生产商中铝的回答是：2002年以
前中国需要部分从国外进口，但
之后中国原铝从进口国变成了出口国，已经满足了自身需求。目前需要
进口的是特殊铝合
金和加工材，缺的是氧化铝。去年氧化铝需求量有48
％是进口的，今年估计还有700多万吨的进口量，我们国家目前对
氧化
铝进口依存度还达42％。中铝的氧化铝产量现在有1200万吨左右，可喜
的是中铝以外的企业也纷纷出现，他们
也有了300多万吨的产量。从世
界角度来说，原铝需求和消费基本平衡。中国氧化铝未来5～10年还需
要依赖进口，
但依赖程度会不断降低。
全球定价与中国特色目前境外一些氧化铝生产厂家在扩大市场的时
候，无一不考虑中国和俄罗斯的市场需求。
全球市场的定价机制中与“
中国因素”关联度到底有多大？
业内专家表示，对于全球铝定价，一部分是长期合同来确定氧化铝
价格，其中和LME三个月期货挂钩的因素
有13％～15％，但最近挂钩比
例超过了20％。就是说，合同的氧化铝价格不会随行就市，这个量占总
量的70％。
此外，现货交易是根据供需来决定的，目前口岸氧化铝价格
在6000元/吨左右。现货价格变化将根据供求变化而改善，
不过，随着
中国氧化铝生产的提升，价位有希望回到合理区域。
一些交易商表示，无论在中国还是其他市场，都有很多新的投资者
进入这个市场。以致于在几天、几小时之内
都有可能发生上下几百元的
变动。
专家认为，一般来说，有两个主要因素影响铝价格：一是短缺，二
是成本上升，成本影响主要是电力能源消耗
。与会专家认为，今年铝供
求关系可能不像市场估计的那么紧。从铝的生产来看，由于油价上升，
也会相应提高电力价格
。话虽如此，但实际上中国并没有看到这个效果。
目前铝的价格高涨，所有国内铝生产企业都能赚钱，盈利比较好。非常
重要的是，中国铝生产能力不可小视，并且它们的成本结构受国际油价
影响并不很大，中国电力比较便宜。目前20％是水
电，80％是热电，并
且绝大部分是燃煤电厂，所以成本基本不受全球油价影响。总体来看，
全球铝供求相对平衡，可能
会有地区性失衡。
国内外市场互动在过去3～6个月内，上海期货交易所期铝每天交易
量从5万手合约到了20万手合约，市场
变化巨大。有专家对上海铝交易
量放大进行了了解和追踪，发现很多交易原来都是利用上海合约对LME
进行套期，现在
是反过来做。两个市场之间存在明显互动性，但在铜的
交易上没有铝明显。业内专家认为，目前LME铜价、铝价变动很大
，交
易量自然放大。铝生产企业希望未来在铝交易方面更加活跃，这对企业
套期保值很有益。
美国铜消费近年来增长9％，是相当惊人的增幅。国际观察家也认
为，现在很难精确界定铜的消费和需求，许
多数字有猜测成分。一些海
外专家也表示：中国铜消费量成为非常有争议的话题。有种观点认为“
中国需求”拉动了铜价
，但数字收集的准确度和对各地库存的统计都有
难度。所以很多认识并不是理论有差异，而是统计数字有差异。
业内人士建议，上海市场有必要推出铜期权。而同时有消息说，伦
敦金交所有可能在上海建交割仓库，这也是
一种减少价差的方式，实现
两个市场的对接。不过，保税仓库不一定能减少价差。只有开放国内市
场，逐步和伦敦接轨，
才能实现国内、国际价格的同步。目前关键问题
在于，国内投资者和国际投资者对价格判断不一致，有时候造成不同步。
上海期货交易所表示，今后将适时引进QFII(合格境外机构投资者)，
这也将有助于两个市场的融合。朱茵
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