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7月份以来，国际大宗商品价格出现大幅回落。国际原油价格从7月11日创下147.27美元/桶的历史最高记录后持续下跌，8月22日收盘价为114.59美元/桶，跌幅超过22%。
但从今年年初以来商品市场的总体情况看，依然延续了过去6年的旺盛势头，与去年同期和今年年初相比，一些商品价格有相当大的涨幅，原油、玉米、小麦、大豆、豆油、铝、黄金等价格在上半年先后创出历史新高。国际货币基金(IMF)编制的以美元计价的初级商 品价格指数显示，2008年1~7月，国际市场初级商品价格上涨39.4%，其中，食品价格上涨21.9%、工用农业原材料上涨7.9%、金属上涨15.6%、能源上涨50.6%。
下半年大宗商品价格将继续保持较高水平从导致本轮商品价格上升的几个主要因素来看，一些大宗商品价格今年下半年及更长一段时期内，将会稳定在较高水平。
首先，商品市场需求依然旺盛。美国次贷危机影响的深远程度至今难以准确预料，欧洲和日本经济也已显出疲态，但中国、俄罗斯等新兴市场及其他发展中国家经济动能不减，原油及铜、铝等主要有色金属的需求缺乏弹性。新兴市场和广大发展中国家国民收入和人民生活水平提高，对粮油食品的需求增长强劲。受居高不下的原油价格刺激，世界范围内无论生产国还是消费国，生物能源需求方兴未艾。供需状况是影响商品价格水平的决定性因素。
目前，导致商品价格攀升至高水平的基本因素没有发生根本改观，需求增长放缓，但并未萎缩，以原油为代表的大宗商品仍处于供需紧平衡状态。
其次，供需矛盾没有得到有效缓解。多种商品处于脆弱的紧平衡状态，特别是原油，由于剩余产能不足，以及生产技术、地理分布、产油国政策等多方面因素限制了供应对需求和价格的反应速度。粮油作物及其他农产品生产对高价格更为敏感，在适当的政策引导下，播种面积得以很快调整，但产量受气候影响明显。此外，近年越来越大的供需缺口使主要农产品库存下降，联合国粮农组织报告称，世界粮食库存已降至1982年来的最低水平，价格将因此受到支撑。
第三，粮油价格的攀升提高了生产成本。运费及其他生产资料价格大幅飙升，使商品价格的上涨逐渐由需求拉动向成本推动演化，交替抬升各类商品和服务的价格水平。上半年，波罗的海干散货运价指数(BDI)由1月份5615的低点起步，至5月20日达到创记录高点11793，上涨1倍以上，6月份以来虽有回落，目前仍在9000点左右的高水平。化肥自2006年初以来已上涨了2倍以上。劳动力成本明显提高，据调查，印度、越南、中国等亚太主要制造业生产和出口国2007年的薪酬涨幅超过或接近10%，发达国家的最低小时工资涨幅也有加快迹象。目前一些欧洲国家已经开始采取措施，通过与工会组织谈判等方式，努力控制工资上涨幅度，防止出现物价与工资的螺旋式上涨。
第四，主要出口国的贸易政策支撑商品价格维持高位。主要出口国采取的征收出口关税、实行出口配额、制定出口最低限价等“奖入限出”政策，对价格起到了有力的高位支持作用。年初大米价格飞涨，其中主产国的贸易政策起了很大作用。7月份以来，米价随其他大宗商品一起下落，泰国政府实施了“稻米干预项目”，以支持大米出口价格，并取得了一定效果，控制了米价的跌幅。
第五，商品市场与资本市场之间的关系越来越密切。前几年宽松的货币政策和大幅贬值的美元，使巨量资金进入商品市场，加剧商品价格涨势。今年，面对越来越大的通胀压力和明显放缓的经济增长，各国不得不在保持适度经济增长与抑制攀高的通货膨胀之间进行权衡。最近几个月，许多国家为应对通胀，采取加息、提高准备金率等措施，实施从紧货币政策,主要经济体货币政策的调整在商品市场获得了迅速反响。市场对流动性趋紧、资金成本提高的担忧，以及前期大量获利盘的回吐操作，使国际商品市场的资金面出现了重大变化，重要商品期货价格因此普遍高位回落，原油价格重挫，农产品及其他大宗商品随之大幅下跌。然而，应该看到，各主要经济体仍需在经济增长与通货膨胀之间做出抉择，特别是新兴市场和发展中国家，需要保持适度的经济增长速度。发达国家也是如此，一旦经济衰退指征超过警戒线，各国央行很有可能一如美国注资“双美”，再次为市场注入流动性资金，以刺激需求恢复。
通胀压力有望缓解但仍然很大国际商品市场价格持续大幅上涨，对通货膨胀构成极大压力。在经济增速放缓的同时，无论是发达国家还是发展中国家和新兴市场，消费物价指数(CPI)都呈逐月上升趋势。由于发展中国家和新兴市场食品和燃料的消费支出比例更大，在其CPI构成中占有更大权重，因此国际市场粮食和原油价格的上涨对其影响更大。据国际货币基金组织7月发布的《世界经济展望》报告，2008年5月，发达国家广义通货膨胀率为3.5%，核心通货膨胀率为1.8%；发展中国家和新兴市场的广义通胀率和核心通胀率则分别高达8.6%和4.2%。
最近一个多月来商品价格的回落调整有望缓解全球通胀压力，保障世界经济健康发展。但大宗商品价格高位运行对通货膨胀的压力有一定惯性和滞后，即使商品价格近期有所回落，但只要基本面不出现根本性倒转，通货膨胀的压力还将持续一段时间。与此同时，通胀压力在不同国家程度不同。发达国家因经济和需求放缓，通胀压力会有所减弱。但发展中国家由于需求水平提高、粮油消费比重大，以及采取适度增长的宏观经济政策，通货膨胀的压力将持续更长时间，甚至可能进一步加大，特别是大宗商品进口国及中低收入国家，控制通胀的任务十分严峻。
商务部研究院副研究员 张小瑜
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