在线国际商报讯 日前，德意志银行发布了由大中华区首席经济学家马骏博士撰写的中国经济报告。报告认为，2006年11月份城镇固定资产投资的增幅从10月份的17%(同比)加速至25%。紧缩措施操作层面已经放松，地方政府也开始重新启动许多项目。最近的企业家预期指数和11月份新开工项目个数的同比增速也明显提高。基于这些因素，德意志银行预计，固定资产投资将在2007年第一季度再次加速到25%及以上的水平。

　　报告认为，全年宏观环境会较去年略为宽松，但货币紧缩很可能集中在上半年。

　　中国人民银行1月5日宣布再次上调银行法定存款准备金率0.5个百分点。从持续强劲的国际收支顺差、新批准的银行信贷规模以及新上市银行的强烈增长动机来看，该举措的明显意图是缓解银行系统的流动性过剩，防止M2货币和贷款增长的再次加速。

　　报告认为，今年上半年央行还会再一次提高存款准备金率，利率也将会有一次(27个点的)小幅上调。总的来说，这些政策对于实体经济的影响很小，因为存款准备金率已成为常规的、低成本的流动性管理工具，小幅利率上调也主要是起警示性作用。

　　与上调利率相比，未来数月内存款准备金率再一次上调的可能性更大，这是由于后者决策过程较简单及对企业的影响有限。央行是否会提高利率取决于一系列更为复杂的因素。首先是消费者价格指数的情况。如果粮食价格上涨(从近期5%的同比涨幅)加速至10%，通货膨胀率可上升至2.5%。这种情况可能在上半年出现，也会给央行再次提高利率提供重要理由。其次是资产市场的表现。未来数月内A股指数再上扬20%的可能性并不小，央行必然为金融系统稳定性可能受到股市泡沫破裂的冲击而担心。另外，央行还会密切关注美元利率的前景。如果美联储没有减息，央行对于人民币相对美元的息差缩小导致资本净流入的忧虑就会降低，从而为人民币利率提供上涨空间。最后，如果外管局遏制净资本流入的手段效果显着，也将有助于央行较灵活地使用利率手段。

　　虽然全年股市前景乐观，但可能在2到4个月内出现调整。鉴于经济成长可能高于预期、盈利前景乐观、利润率逐步提高、管理层激励机制的改善，以及全年大部分时间强劲的国内和全球流动性，报告认为中国股市(包括A股和H股)的全年前景看好。

　　一梅