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2007年3月18日，中国人民银行调高存贷款利率0.27个百分点。这次市场反应，特别房地产市场的反应，
目前来看基本还是比较平静。
但这次加息有些特殊情况应该引起注意。其中最明显的就是不再针对房地产市场出台个别政策。
2006年8月19日加息，央行在通知里有这么一个说明，"进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商
业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍。"由于优惠利率幅度的放宽，对于大多数住房贷
款，实际加息幅度是远低于0.27个百分点。那么看起来这次好像是表明中央不再对房地产市场有所特别呵护。这说明，中
央不再把房地产市场问题单独来看待，或者说这次加息不是冲着房地产市场和房价来的，而是着眼整个宏观经济，为了整个货
币信贷、投资和金融体系安全性、稳健性出发。
之前很多分析报告都指出目前流动性严重过剩，对国民经济威胁大。搞房地产的会把房地产业看得很大很重，但
毕竟这只是国民经济中的一个部分，而且只是一小部分。利率调整这种涉及全局性的重要政策性工具，除非房地产市场到了全
国性都普遍疯狂暴涨的地步，比如2004年末-2005年初，不会单独为房地产业度身量做而出台利率政策。
同时，我们看到，虽然加息会加重买房人的负担，但居民个人自住性住房需求仍然受到鼓励和保护。这从公积金
贷款利率调整幅度只有0.18个百分点，低于商业贷款利率调整幅度0.09个百分点，同时商业性个人住房贷款优惠利率
也没有取消或者放窄优惠下限可以看出。
再往前看，这几次加息后，商业贷款与住房公积金贷款利率差越来越大。说明公积金相对普通商业贷款的利率优
惠差越来越大。可以预期公积金在未来会越来越成为调节住房需求、稳定房地产市场的重要工具。
那么，这次利率调整对房地产市场和房价的后期发展到底又有什么样的影响呢？
短期来看，效应应该很小。特别对于需求影响不大。研究经济政策的人知道，政策要达到有效(effecti
ve)，关键是要出乎意料，如果让人们事先已经有所预料，提前把这些预期都放到之前决策之中了，那么政策调整的效果就
大打折扣了。加上利率调整幅度不大，只有0.27个百分点，跟前几次加息幅度保持一致，没有给人们任何意外的冲击(s
hock)。经过前几次加息，市场上慢慢已经趋于冷静，除了北京和深圳这样的个别城市。居民购房逐渐理性，炒房的空间
在"新国八条"后已经被压缩很多，短线投资房产的动力和冲动都被冷却很多。有人担心利息增加会增加房屋开发成本，压迫
房价上升。但就这次的加息幅度而言还不足以达到很好的效果。前几次加息后，相当多数房地产开发商也已经为房地产市场需
求平缓和开发成本增大做好准备。
从长期看，这次调息对于房地产市场的长远发展还是很有价值的。主要是坚定地放出一种信号，让市场上更加确
认将持续加息的心理预期，进一步冷静市场需求(北京、深圳等城市仍然有过热迹象)。同时也以增加市场上不确定性的形式
来打击投机性买房行为。这个出台的时机对房地产市场也是很及时的。《物权法》通过后，对房地产市场应该是个非常重大的
利好消息，市场上即将一片欢腾。就在这个时候进行加息对冷静房地产市场还是很及时、很必要的。
(作者系复旦大学管理学院助理教授、瑞典乌普萨拉大学房地产与城市研究所兼职助理教授)
□陈杰／文
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